第242章 危中有机（十）

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1951年初，霉国股市表现尚佳，在同年前两个月依然延续着1950年下半年以来的上张势头。这期间发生了两件对股票市场产生相对负面影响的事件！

第1个事件是美联储在1951年1月17日，将霉国股票交易的保证金要求从50%高到了75%，等于直接收紧了股票市场中的流动性；第2个事件是由于“朝鲜战争”的影响，霉国根据《国防生产法案》在1月26日进行全面管控，冻结了工资和物价。这使得美股在同年1月下旬出现了1定调整，但很快收复了失地，到同年2月底道琼斯工业指数收盘于252点，相比1950年底上涨了百分之7点1！

由于战争对军费的需求不断增加，而同时通货膨胀又维持在很高的位置，1951年初霉国ppi同比在18%，cpi同比在9%以上，这使得霉国财政部和美联储之间的分歧不断加大。

霉国财政部希望继续保持较低的国债融资利率，而在此之前作为隶属于财政部的美联储，需要负担维持国债低利率的职责，这就需要美联储不断在市场中投放货币购买霉国国债以维持低利率，而这样做就使得美联储完全无法通过货币政策来遏制通货膨胀。

在经过1系列的争论与协商之后，1951年3月4日《财政部--联邦储备协议》正式出台。从此刻开始，美联储不再隶属于霉国财政部，美联储正式以独立的中央银行身份开始运作。美联储不再负责维持霉国国债低利率，此后货币政策开始完全独立，美联储开始着手调节货币供应以保持经济稳定运行。1951年美联储独立，标志着美联储及其货币政策将成为影响霉国经济的重要主导力量。

但在当时的霉国来说，美联储的独立对于霉国的股票市场是1个明显的利空，道琼斯工业指数在1951年3月中出现了1波很急促的下跌。

利空出现的原因是多方面的，首先是美联储放弃维持国债低利率后，利率出现了明显上行；其次是美联储减少2级市场购买国债，意味着货币政策在进1步收紧；再者是对于持有大量霉国国债的金融机构而言，国债利率上行意味着存量债券资产的价值下跌。

从1951年的第2季度到第3季度，整个霉国经济基本面出现了高位回落，体现在工业生产和通货膨胀同比增速均出现了显著回落。

因此从1951年2--6月，霉国的股市总体来看是震荡盘整的行情。转折点出现在同年7月，1951年7月10日，韩国半岛停战谈判首次会议在开城举行。

韩国半岛停战谈判的举行，这对霉国就意味着战争的压力开始逐步减弱，这直接导致了其国内的各项经济政策的变化——霉国国会于1951年7月31日通过了《经济控制法案》。

与此同时，美联储也于同年7月31日放松了《w规则》下的消费者分期贷款限制。《w规则》生效于1950年9月，1直维持到1951年前7个月。放松后，消费者分期贷款的首付比例从25%降低至15%，同时延长了最长还款期限。1950年9月1日，美联储放松了房地产贷款的限制。这1系列举措意味着此前持续收紧的货币政策开始不断放松。所以从1951年7月1直到10月，在政策放松利好的影响下，美股走出了1波上涨行情。

到1951年10月，霉国官方新1年的财政预算显示仍然需要加税，同年10月20日通过的《1951年收入法案》)进1步暂时性地提高了个人所得税和企业所得税税率，这使得美股市场在同年10月和11月出现了明显的调整，同年12月市场小幅回升。

进入1952年，霉国经济的状况并不是太好，1方面，由于《国防生产法案》的种种限制以及各种收紧管制的措施，工业生产同比增速在同年上半年出现了负增长，同时商品价格也在持续回落；另1方面，由于持续上升的企业所得税税率，企业的税后利润大幅减少，在同年上半年出现了同比增速大幅负增长。

另外，在1952年上半年对股市形成重大压制的因素是霉国钢铁工人的罢工运动。

霉国钢铁工会在1951年底提出希望提高工人工资，被资方拒绝，于是工会准备罢工。

1952年1月，在霉国前任總統杜魯門的呼吁下，霉国钢铁工人延迟了罢工，随即开始劳资双方的1系列谈判，但1直没有谈拢。直至1952年4月4日，劳资双方的谈判彻底破裂，钢铁工人决定在同年4月9日举行全国范围的罢工活动。由于当时“韩国半岛战争”并未完全结束，如果霉国境内爆发进1步的钢铁工人罢工，其产生的后果可能很严重。