第1263章 片仔癀：毛利率创五年新低、市值三年缩水1400亿

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在中药行业，片仔癀一直以其独特的配方、悠久的历史和显著的疗效而闻名。然而，近年来，这家老字号药企却面临着前所未有的挑战。核心产品片仔癀锭剂涨价一年后，片仔癀交出了营收和净利润增速下滑的成绩单，这引发了市场和投资者的广泛关注。本文将从涨价策略的效果、业绩增速放缓的原因、以及片仔癀的多元化转型之路等方面进行深入分析。

涨价策略失效，业绩增速放缓

2023年5月，片仔癀启动了近十年来最大幅度的一次涨价，将片仔癀锭剂国内市场销售价格从每粒590元调整至760元，提价幅度高达28.81%。然而，一年时间过去，提价策略并未能显著提振业绩。2024年前三季度，片仔癀营收84.5亿元，同比增长11.19%，增速较去年同期减少了3.69个百分点；净利润26.87亿元，同比增长11.73%，增速较去年同期减少了5.43个百分点。

这一结果显然与片仔癀涨价初期的预期相去甚远。涨价策略失效的原因可能在于，一方面，片仔癀作为高端中药产品，其价格弹性相对较小，消费者对价格变动的敏感度不高；另一方面，随着市场竞争的加剧和消费者购买力的下降，高价策略可能导致了销量的下滑，从而影响了整体业绩。

此外，二级市场上片仔癀的股价表现也令人担忧。自2021年7月达到历史巅峰的480.73元/股以来，公司股价一路下跌。截至今年10月30日收盘，报235.59元/股，较巅峰时下跌了51%，市值一度蒸发超1400亿元。这表明投资者对片仔癀的未来增长前景持谨慎态度。

回收价格缩水，毛利率下滑

片仔癀的稀缺性和独特的疗效使其在市场上具有极高的价值。然而，随着市场的变化，片仔癀在二手回收市场上的价格也开始下跌。据界面新闻·子弹财经报道，目前最新日期的国内版片仔癀回收价格已经降至525元/锭左右，较去年有所降低。这一变化不仅反映了市场对片仔癀需求的减弱，也进一步加剧了公司业绩的压力。

更为严重的是，片仔癀的毛利率也在下滑。2024年前三季度，肝病用药板块营业成本同比增长61%，毛利率70.79%，较去年同期减少了7.4个百分点。长期以来，以片仔癀锭剂为主的肝病用药占据公司50%左右的营收，给公司贡献了超70%的毛利润。随着该板块毛利率的下滑，公司的整体业绩也受到了严重影响。

多元化转型之路充满挑战

面对业绩压力，片仔癀开始寻求多元化转型之路。然而，这一转型过程并非一帆风顺。虽然片仔癀在化妆品、日化等业务上进行了一定的布局，但这些业务在当前的利润贡献仍然较小，表现一般。以化妆品业务为例，近一个月来，抖音账号片仔癀护肤旗舰店的直播销售总额仅有约50万元-75万元，场均销售额更是低至1万元-2.5万元。